Các nhóm thanh khoản trong DeFi: Cách thức hoạt động, tầm quan trọng và những rủi ro bạn cần biết.

Tóm lại: Các pool thanh khoản là động lực của DeFi, cho phép bất kỳ ai cũng có thể giao dịch hoặc vay tiền điện tử mà không cần thông qua sàn giao dịch tập trung. Chúng có thể tạo ra thu nhập thụ động thông qua phí giao dịch nhưng cũng đi kèm với rủi ro như tổn thất không thể phục hồi và lỗ hổng hợp đồng thông minh. Hiểu cách chúng hoạt động sẽ giúp bạn lựa chọn các pool phù hợp với mục tiêu rủi ro và lợi nhuận của mình.





Quỹ thanh khoản là gì?
Hồ thanh khoản là một nguồn vốn tiền điện tử được huy động từ cộng đồng người dùng, được cung cấp để giao dịch hoặc cho vay trên các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi). Các hồ thanh khoản này cho phép người dùng vay tiền điện tử giống như một quỹ thị trường tiền tệ hoặc trao đổi token này lấy token khác mà không cần dựa vào sàn giao dịch tập trung. Bằng cách tập hợp tài sản từ nhiều người dùng, hồ thanh khoản giúp DeFi trở nên dễ tiếp cận và hữu ích đối với các nhà đầu tư thông thường.

Sự phát triển của DeFi đã bùng nổ, với tổng doanh thu vượt quá 26 tỷ đô la. Các nhóm thanh khoản là cốt lõi của sự tăng trưởng đó, cho phép thực hiện các giao dịch dễ dàng, không cần sự cho phép, vượt xa các thao tác gửi và nhận đơn giản trên các nền tảng tập trung.

Cách thức hoạt động của các nhóm thanh khoản
Có hai loại bể thanh khoản chính: bể cho vay và bể hoán đổi.

Các nhóm cho vay là mô hình đơn giản nhất. Bạn gửi các tài sản như ETH hoặc USDC vào một giao thức (ví dụ: Aave) và kiếm lợi nhuận khi người đi vay nhận khoản vay từ nhóm chung. Mọi thứ đều được vận hành thông qua các hợp đồng thông minh – các chương trình tự thực thi trên blockchain.


Các nhóm thanh khoản hoán đổi (swap liquidity pools) là nguồn sức mạnh cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) như Uniswap. Thay vì sổ lệnh, chúng sử dụng các thuật toán tạo lập thị trường tự động (AMM) để cân bằng tài sản trong nhóm và thiết lập tỷ giá hối đoái cho các giao dịch hoán đổi. Nếu bạn đang nắm giữ ETH và muốn USDC, bạn có thể sử dụng nhóm thanh khoản để hoán đổi ngay lập tức chỉ với một ví tiền điện tử.

Hướng dẫn từng bước: Cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX)
Ví dụ này sử dụng Uniswap trên mạng Base (một mạng Layer-2 nhanh, chi phí thấp được bảo mật bởi Ethereum), và giả định rằng bạn đã nắm giữ hai token cho cặp của mình.

1. Cung cấp thanh khoản

Kết nối ví của bạn với Uniswap và chọn một cặp token. Đối với các token mới hơn, hãy dán địa chỉ hợp đồng từ các nguồn đáng tin cậy như Coin Gecko hoặc CoinMarketCap. Ví dụ: ETH/PEPE.
Hãy chọn mức phí phù hợp. Uniswap đề xuất một mức phí dựa trên hoạt động giao dịch thông thường của cặp tiền tệ đó. Phí cao hơn không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với việc khối lượng giao dịch cao hơn, mà khối lượng giao dịch mới là yếu tố quan trọng hơn.
Hãy đặt phạm vi giá của bạn. Vị thế giao dịch toàn phạm vi là đơn giản nhất và yêu cầu giá trị đô la bằng nhau của mỗi token. Người dùng nâng cao có thể sử dụng thanh khoản tập trung (phạm vi hẹp hơn) để có khả năng kiếm được phí cao hơn trên các giao thức như Uniswap V3 hoặc Trader Joe's.
Nhập số lượng token và xem trước vị thế của bạn. Nếu mọi thứ đều ổn, hãy thêm thanh khoản và ký giao dịch trong ví của bạn.

2. Nhận Token LP

Sau khi thêm thanh khoản, bạn sẽ nhận được một token đặc biệt đại diện cho vị thế của mình, thường là NFT trên Uniswap V3.
Ứng dụng hoặc ví của bạn có thể đọc mã thông báo LP này để hiển thị số dư trong pool, thu nhập phí và giá hiện tại. Trong một pool đa cấp, tỷ lệ phân bổ giá trị thường duy trì ở mức 50/50 khi giá biến động.

3. Kiếm phí giao dịch

Bạn sẽ nhận được phí mỗi khi các nhà giao dịch thực hiện giao dịch bằng thanh khoản của bạn. Ví dụ, nếu ai đó bán PEPE, bạn có thể tích lũy PEPE; nếu họ mua PEPE, bạn có thể kiếm được ETH.
Hãy yêu cầu thanh toán phí khi chi phí giao dịch xứng đáng với phí gas. Một số nền tảng cũng cung cấp thêm phần thưởng bằng token của nền tảng, nhưng phần lớn thu nhập từ phí giao dịch khối lượng lớn thường đến từ các DEX hàng đầu như Uniswap.

4. Giám sát và cân bằng lại

Thị trường luôn biến động. Bạn có thể rút bớt thanh khoản, điều chỉnh phạm vi giá hoặc mở vị thế mới để tái cân bằng hoặc thử chiến lược tập trung nhằm đạt được lợi nhuận cao hơn.

Các loại bể thanh khoản khác nhau
Các nhóm thanh khoản không phải lúc nào cũng phù hợp với mọi trường hợp. Ngay cả các nhóm hoán đổi cũng khác nhau về cách quản lý rủi ro và định giá:

Các nhóm tiền điện tử ổn định (Stablecoin Pools): Được xây dựng cho các tài sản được neo giá như USDC/USDT. Chúng giúp giảm rủi ro mất giá tạm thời vì giá luôn theo sát 1 đô la. Ví dụ: Curve Finance.
Các nhóm thanh khoản có tích số không đổi: Sử dụng công thức “tích số không đổi” để cân bằng tài sản trong nhóm. Mô hình này được Uniswap sử dụng và có thể khiến các nhà cung cấp thanh khoản (LP) gặp rủi ro mất mát tạm thời tùy thuộc vào biến động giá.
Nhóm tài nguyên thông minh: Cho phép tùy chỉnh tỷ trọng, ví dụ như 80/20 thay vì 50/50, để giúp giảm tổn thất tạm thời. Ví dụ: Bộ cân bằng.
Các quỹ tín thác đòn bẩy: Vay dựa trên tài sản của quỹ để khuếch đại lợi suất bằng cách cung cấp thêm thanh khoản. Ví dụ: Extra Finance.
Các nhóm cho vay: Cho phép người cho vay kiếm lợi nhuận trong khi người đi vay nhận các khoản vay được thế chấp. Ví dụ: Aave, Compound.

Những rủi ro bạn cần hiểu
DeFi mở ra cơ hội kiếm thu nhập thụ động nhưng không phải là không có rủi ro.

Tổn thất không cố định (IL)
Tổn thất không cố định xảy ra khi giá trị vị thế LP của bạn thấp hơn so với việc chỉ đơn giản là nắm giữ token trong ví. Điều này thường xảy ra do sự chênh lệch giá giữa hai tài sản.

Ví dụ: Nếu bạn bắt đầu một pool ETH/USDC với 3.000 USD ETH và 1 ETH cùng 3.000 USDC, và giá ETH tăng lên 4.000 USD, pool của bạn có thể được cân bằng lại thành khoảng 0,87 ETH và 3464,10 USDC. Tổng số tiền trong pool sẽ là 6.928,20 USD, ít hơn so với 7.000 USD mà bạn có thể có nếu chỉ giữ nguyên vị thế. Khoản chênh lệch 71,80 USD là khoản lỗ không cố định. Nếu bạn thoát khỏi vị thế, khoản lỗ đó sẽ trở thành vĩnh viễn. Tuy nhiên, phí swap thường có thể bù đắp khoản lỗ không cố định, đặc biệt là trong các pool có khối lượng giao dịch lớn. Các cặp tiền tệ tương quan như stablecoin (100%) hoặc ETH/WBTC (~90%) thường làm giảm rủi ro lỗ không cố định.

Các lỗ hổng bảo mật của hợp đồng thông minh
Tất cả các giao thức DeFi đều hoạt động trên hợp đồng thông minh, và nếu có lỗi, chúng có thể bị khai thác. Các nền tảng uy tín trải qua nhiều cuộc kiểm toán của bên thứ ba, nhưng các lỗ hổng chưa được phát hiện vẫn có thể gây ra rủi ro. Đa dạng hóa và lựa chọn nền tảng phù hợp là rất quan trọng.

Các biện pháp tốt nhất để cung cấp thanh khoản an toàn hơn
Sử dụng các nền tảng đã được thiết lập
Các giao thức mã nguồn mở, đã được kiểm chứng qua thực tế, thu hút sự chú ý toàn cầu và trải qua nhiều cuộc kiểm toán. Đối với giao dịch hoán đổi, hãy xem xét Uniswap, Balancer, Sushi Swap, Pancake Swap (BSC) hoặc Jupiter (Solana). Đối với cho vay, Aave và Compound là những lựa chọn phổ biến.

Đa dạng hóa đầu tư trên nhiều quỹ và nền tảng khác nhau.
Phân tán rủi ro bằng cách sử dụng nhiều giao thức và các cặp tài sản khác nhau. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào bất kỳ hợp đồng thông minh nào và tạo ra nhiều nguồn thu nhập. Nhiều người dùng kết hợp các nhóm cho vay với các nhóm hoán đổi để có thu nhập cân bằng.

Hiểu về tổn thất không bền vững
Các cặp tiền tệ biến động mạnh có thể gây ra tổn thất lỗ lớn, đặc biệt khi kết hợp các tài sản đã ổn định với các đồng tiền meme có thể biến động 50% hoặc hơn trong một ngày. Hãy cân nhắc các cặp tiền tệ có tính tương quan cao hơn hoặc các nhóm stablecoin nếu khả năng chấp nhận rủi ro thấp.

Cách chọn nguồn thanh khoản phù hợp

Cấu trúc phí: Uniswap V3 cung cấp nhiều mức phí (từ 0,01% đến 1%), trong khi nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) chỉ có một mức phí duy nhất (thường là 0,25% hoặc 0,3%). Nhiều mức phí hơn cho phép điều chỉnh tốt hơn đối với sự biến động và khối lượng giao dịch của tài sản.
Mối tương quan giữa các tài sản: Các cặp ổn định như USDC/USDT giảm thiểu tổn thất lỗ nếu cả hai duy trì tỷ giá cố định ở mức 1 USD. ETH/WBTC cũng là một lựa chọn có mối tương quan tương đối tốt.
Khối lượng giao dịch hàng ngày: Khối lượng giao dịch càng cao thì phí thu được càng cao. Uniswap thường dẫn đầu trên Ethereum và Arbitrum, trong khi Jupiter dẫn đầu trên Solana.
Công cụ tối ưu hóa lợi nhuận: Các tính năng như thanh khoản tập trung trên Uniswap và Trader Joe's giúp nhắm mục tiêu vào các phạm vi hẹp để có thể thu được phí cao hơn.
Bảo mật và kiểm toán: Các nền tảng đã được khẳng định như Uniswap và Balancer đã trải qua nhiều cuộc kiểm toán bởi các công ty như Chain Security và ABDK.
Các nhóm hiện có và độ thanh khoản: Tham gia vào một nhóm đang hoạt động với mức phí bạn mong muốn có thể dễ dàng hơn và đôi khi sinh lời hơn so với việc bắt đầu một nhóm mới, mặc dù các nhóm quá đông có thể làm giảm lợi nhuận.
Các chuỗi khối được hỗ trợ: Hãy chọn một DEX hỗ trợ tài sản của bạn. Ví dụ, token Solana sẽ không hoạt động trên các chuỗi EVM. Sử dụng Jupiter cho Solana và Uniswap cho một số mạng EVM nhất định.

Phần kết luận
Các nhóm thanh khoản cho phép giao dịch và vay mượn không cần sự cho phép chỉ bằng một ví tiền điện tử. Người cho vay có thể kiếm được lợi nhuận từ các nhóm cho vay, trong khi các nhà cung cấp thanh khoản trong các nhóm hoán đổi kiếm được phí từ mỗi giao dịch sử dụng thanh khoản của họ.

Bắt đầu không khó, nhưng cần hiểu rõ các cơ chế và rủi ro chính, đặc biệt là tổn thất không cố định (IMP) và rủi ro liên quan đến hợp đồng thông minh. Đối với hầu hết người mới bắt đầu, lựa chọn một nền tảng đã được khẳng định như Uniswap là một bước đi thông minh nhờ vào lịch sử bảo mật mạnh mẽ và khối lượng giao dịch cao hơn. Hãy chọn các pool phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro của bạn, tập trung vào các tài sản có tương quan hoặc stablecoin để quản lý IMP, và đa dạng hóa trên các nền tảng và chiến lược để xây dựng thu nhập DeFi bền vững.